Published on November 4th, 2025

MSCI Rebalancing: Momentum atau Resiko bagi Investor Retail?

Baru-baru ini, wacana perubahan metodologi MSCI mengenai perhitungan free float telah memicu kepanikan di pasar modal Indonesia, yang berujung pada koreksi tajam Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Kekhawatiran akan terjadinya aksi jual masif oleh investor institusional global (ETF, Index Fund, etc) yang menggunakan MSCI sebagai indeks acuan telah memicu kepanikan di pasar modal. Reaksi pasar yang begitu hebat terhadap sebuah wacana ini tentu menimbulkan pertanyaan mendasar: Apa sebenarnya MSCI itu, dan mengapa keputusan dari sebuah lembaga penyedia indeks memiliki pengaruh yang begitu besar hingga mampu mengguncang pasar modal sebuah negara? 

Apa itu MSCI dan seberapa penting MSCI di Pasar Modal Indonesia? 

MSCI (Morgan Stanley Capital International) adalah sebuah lembaga penyedia indeks saham global yang mengklasifikasikan dan menyusun daftar emiten pilihan dari berbagai negara di seluruh dunia. Indeks ini menjadi salah satu penggerak utama IHSG karena posisinya sebagai acuan (benchmark) portofolio investasi utama yang dipercaya oleh sebagian besar investor institusional maupun ETF (Exchange-Traded Fund) berskala global¹. Mengingat porsi kepemilikan investor asing di pasar modal Indonesia masih cukup signifikan, maka setiap perubahan yang dilakukan oleh MSCI, terutama pada saat dilakukannya index rebalancing² tentu akan berdampak secara langsung terhadap keputusan investasi investor asing di Indonesia, yang pada gilirannya akan berdampak secara signifikan pada pergerakan IHSG secara keseluruhan.

Figure 1: Komposisi Kepemilikan Investor Asing vs. Domestik (2024 – Sept 2025)

Grafik menunjukkan bahwa kepemilikan investor asing (area biru) secara konsisten berada kurang lebih di kisaran angka 40% dari total kapitalisasi pasar. Angka yang substansial ini menjelaskan mengapa arus dana yang dikelola oleh institusi asing memiliki dampak sistemik terhadap pasar modal Indonesia. 

Source: KSEI 

Figure 2: Volatilitas Arus Dana Asing Bersih (Net Foreign Purchase) Harian (YTD – Sept 2025, dalam Miliar IDR). 

Grafik ini memvisualisasikan besarnya aksi beli (bar positif) dan aksi jual (bar negatif) harian oleh investor asing. Puncak dan lembah yang tajam menunjukkan “aksi jual masif” atau “aksi beli masif” yang seringkali dipicu oleh sentimen global atau rebalancing indeks. 

Source: IDX 

Apabila melihat betapa besarnya pengaruh Indeks MSCI terhadap dinamika pasar modal di Indonesia, tentu saja hal ini tidak hanya berdampak pada investor global, tetapi juga berpengaruh secara langsung terhadap strategi investasi para investor retail domestik. Investor retail kini memahami bahwa pengumuman rebalancing MSCI bukan hanya sebuah berita semata, tetapi sebuah sinyal kuat akan adanya aliran dana asing yang berpotensi masuk atau keluar dari berbagai investor institusi berskala global yang meniru portofolionya berdasarkan komposisi MSCI³. Index Rebalancing yang dilakukan oleh MSCI diumumkan secara berkala empat kali dalam setahun, yakni pada bulan Februari, Mei, Agustus, dan November⁴. Ketika pengumuman rebalancing dikeluarkan oleh MSCi, hal ini menimbulkan apa yang disebut “MSCI Effect”, dimana emiten yang berhasil masuk ke dalam MSCI cenderung mengalami kenaikan harga dan emiten yang didepak dari MSCI akan mengalami penurunan harga. Berdasarkan fenomena ini, banyak investor kemudian mengadopsi strategi, baik secara antisipatif (sebelum pengumuman) maupun reaktif (setelah pengumuman), untuk memanfaatkan momentum pergerakan harga yang dipicu oleh keputusan tersebut.

Figure 3: Persentase Aktivitas Perdagangan Harian Asing (YTD – Sept 2025).

Selain kepemilikan dan arus dana bersih, aktivitas perdagangan harian investor asing (ditunjukkan oleh garis) juga sangat fluktuatif dan seringkali mendominasi volume perdagangan bursa. Puncak-puncak aktivitas ini seringkali bertepatan dengan momen rebalancing atau rilis data ekonomi penting. 

Source: IDX